最新一期的环渤海动力煤价格指数显示，截止到1月8日一周的环渤海5500大卡动力煤平均价格为610元/吨，较两周前的一期(截止到去年12月25日一周)下跌21元，下降3.33%。两周累计下降3.33%，这个降幅不算小，有人可能会因此担心煤价又要再次跳水。对此，笔者认为，此次煤价下降属于合理调整，不会大幅跳水，更不会再度降至之前的低点。

　　煤价回调其实早就在市场预料之中。一方面是因为前期煤价涨幅过大，本来上轮煤价最高点应该在600元左右，但硬是一路涨到了633元，累计上涨超过100元，远远超过同一时期国际市场动力煤价格上涨幅度。另一方面，随着前期煤价不断走高，下游用户采购节奏明显放缓，部分用户甚至已经暂停采购，最近一段时间环渤海各港口下锚船舶数量和发运量很好的反应了这一点。12月底，秦皇岛港锚地下锚船舶数量最少曾降至接近30艘，与月初接近150艘的下锚船舶数量相比，可谓天壤之别，环渤海其他港口下锚船舶数量也均出现了大幅下降的情况。1月1日至7日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港日均煤炭发运量分别只有63.8万吨、14.4万吨和14.9万吨，与12月份日均发运量相比，分别减少6.6万吨、9.3万吨和0.8万吨，降幅分别为9.4%、39.2%和5.1%。

　　前期煤价涨幅过大，再度出现泡沫，而与此同时，下游用户暂停采购，再度进入观望状态，虚高的煤价出现理性回落也就无可厚非。

　　两周时间，环渤海5500大卡动力煤价格累计下降3.3%，那煤市是否又要进入慢慢熊市呢?个人认为不会，此轮煤价回落属于煤价阶段性虚高后的理性回落。就像之前煤价上涨时，个人认为高点应该是580-600元一样，本次煤价回调的合理价位也应该是580-600元。

　　首先，目前华东和东南沿海电厂煤炭库存只是整体处于较为合理水平，而耗煤量整体呈回升态势，如果当前减少煤炭采购，电厂煤炭库存势必会进一步下降，电厂的压价筹码并不是很强。由于12月份以来煤价上涨过快，华东和东南沿海电厂煤炭库存并未能够得到很好的补充。

　　数据显示，1月7日，浙电、上电、粤电、国电、大唐和华能6大发电集团华东和东南沿海电厂电煤库存合计约为1163万吨，较去年10月末减少近80万吨，与此同时，1月份以来，以上6大集团日耗煤量达到75万吨左右，无论是较去年四季度还是较去年同期均有显著回升，平均可用天数已经降至15天左右。

　　即便受春节因素影响，1月中下旬用电量、发电量和发电耗煤量均将有所下降，但考虑到煤炭采购节奏已经放缓，电厂煤炭库存很难出现回升，甚至还可能进一步下降。去年上半年煤价之所以持续走弱，很大程度上要归功于电厂的高库存，去年2月末3月初，以上6大集团煤炭库存呈一度接近1800万吨高位，平均可用天数很长时间高达30天以上。高库存曾经是电厂煤炭采购过程中的最大筹码，以此来逼迫煤价不断下降。可是现在呢?平均15天左右的库存，甚至可能会进一步下降，这估计很难让电厂在电煤采购中持续硬下去，煤价下降空间也就不会太大。

　　其次，在去年9、10月份快速回升之后，目前国际煤价仍处于反弹回升后的高点，会对国内煤价形成一定支撑。数据显示，截止1月3日的一周，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index、理查兹港RB index和北欧三港ARA index分别为85.41美元/吨、84.21美元/吨和81.75美元/吨，12月份以来，除了北欧三港煤价出现小幅回落之外，其他两地煤价均处于9月份反弹回升以来的相对高点。去年5、6月份由于澳元和南非兰特贬值，以美元计价的国际煤价曾出现同等幅度下跌;9、10月份澳元和南非兰特升值，国际煤价出现回升;10月下旬以来，澳元和南非兰特再度贬值近10%，但煤价始终处于相对高位。

　　为何国际煤价会持续处于高位?个人认为，中国和亚洲其他国家采购需求增加是主要原因。由于去年11月份以来国内煤价快速上涨，贸易商和用煤企业再度加大了煤炭进口力度，进而对国际煤价形成支撑。12月份南非理查兹港发往东亚的煤炭数量再度达到190万吨，创下8月份以来新高。随着国内沿海煤炭运价大幅回调和国内煤价合理回落，在国际海运费仍然处于较高水平的情况下，目前部分进口煤的价格优势正在逐步丧失。但是目前北半球正处于用煤旺季，中国沿海电厂煤炭库存水平也不是很高，短期内国际煤价恐难出现显著回落，从而反过来对国内煤价形成一定支撑。

　　再次，有了去年前三季度煤炭销售困难、煤价暴跌的惨痛经历，在春节临近、煤价再度出现回调的情况下，部分煤矿可能会停产放假，也有部分煤矿可能会主动压缩产量，从而减少煤炭供应，避免重蹈煤价暴跌的覆辙。

　　总而言之，个人认为，此轮煤价回调属于理性回归，能挤一挤前段时间又积聚起来的泡沫，这对于煤炭供需双方来说都是好事，有助于市场长期健康发展。至于环渤海5500大卡动力煤平均价格会调整到什么价位，个人认为春节前后580-600元/吨是合理的。