12月上旬，国内煤炭价格没能延续11月份强势反弹的势头，其中炼焦煤、焦炭和动力煤价格都出现冲高回落的走势，涨势明显趋缓。随着独立焦化厂补库的放缓，炼焦煤和焦炭价格这一轮反弹将告一段落。产能过剩导致长期供过于求的格局将持续，而阶段性补库过后，资金压力也导致钢厂和独立焦化厂的库存回升的补库放缓。另外，随着冬季雨雪天气加重，钢厂下游工地需求进一步放缓，因此焦煤和焦炭的价格面临回吐风险。因此，在钢材环境治理和停产检修增多的情况下，我们建议买钢材卖焦炭(焦煤)的对冲操作。

　　炼焦煤供应平稳　　

炼焦煤价格上涨主要是独立焦化厂补库活动驱动，煤矿方面供应保持稳定，并不存在很明显的缺口。通过我的钢铁网调研发现，12月2日至6日当周，国内炼焦煤市场持稳运行，月初除山焦集团公路价格小幅上调之外，主流大矿价格基本无波动。通过炼焦煤港口库存发现，炼焦煤供应极为稳定。截至12月6日当周，包括京唐港、日照港、连云港和天津港的四大港口炼焦煤总库存从前一周的800万吨略微升至802.5万吨，已经从10月下旬的740万吨明显回升。

　　下游季节性补库驱动　　

从各地炼焦煤市场来看，河北市场和云南地区成交价格上涨带动全国市场价格跟涨。邯郸地区炼焦煤市场受到多数焦企补库带动，考虑到天气及道路运输方面对年底补库存动作的制约作用逐渐弱化，多数焦企库存天数从20天升至25天左右。云南地区，随着春节临近，12月下旬至春节前夕，该地区地方煤矿生产率将呈现下降态势，预计在春节前将全部停产，至次年3月底及4月初恢复正常生产，而国有大矿在春节期间亦有一周左右的安全检查。在此情况下，云南省煤炭资源将呈现偏紧局面。

　　根据我的钢铁网数据，钢厂和独立焦化厂的炼焦煤库存出现了回升，这意味着在冬储需求和雨雪天气引发运输担忧的情况下，独立焦化厂和钢厂都适当的进行了补库。截至12月6日，总库存量为1264万吨，较上周相比增加17.4万吨，环比增幅为1.4%。平均库存为16.15万吨，较上周增加0.15万吨，环比增幅0.94%;平均可用天数为19.99天，较上周相比增加0.29天，环比增幅1.47%。

　　焦炭向焦煤价格反向传导

　　11月以来，各地焦炭市场均出现不同程度上涨，多数地区出货较好，并带动优质主焦精煤需求上涨。

　　但唐山地区焦化企业面临全面的干熄焦改造，环保检查力度亦未缓解，独立焦化厂开工率出现下降，导致焦炭产出下降。山东地区独立焦化企业库存普遍以低位为主，为争夺2014年订单优势，部分焦企仍考虑再次上调焦价。下游季节性订单增加，钢厂为冬储而提高采购量备库，种种形式带动山东冶金焦价格上升。

　　部分地区煤炭市场疲软

　　炼焦煤方面，青海炼焦煤市场弱势运行，销量不佳，价格下跌，青海义海地区在实际交易中给到客户很多优惠政策;山西炼焦煤市场主流持稳，市场价格基本无波动，成交情况一般;近期华中部分较大钢厂小幅检修，采购量有所下降，使得华中炼焦煤市场成交趋缓，据平顶山某大型煤企透露，武钢因检修焦煤采购量由原来的3列减少到2列。

　　而焦炭方面， 12月初，东北地区成为了国内首个下跌的区域，部分焦化厂开始下调出厂价格，东北的焦炉开工率一直维持在70%，随着钢厂订单受雨雪天气下降，焦炉开工率有望进一步下滑。

　　另外，目前只是独立焦化厂发力，而钢厂依旧以消化库存为主。目前，河北地区钢企方面补库存积极性仍较为平淡，除少数钢企库存偏高外，多数仍维持中等或偏低库存。随着钢铁行业技术进步，以及节能降耗工作的开展，对能源需求的增长速度要小于钢产量的增长速度。