市场回顾

　　5月期价弱于预期，市场缺乏较为强劲的利多支撑，而投资者看淡后市成为做空市场的主导思路。尽管现货价格并未有明显的回落趋势，整体以弱势趋稳为主，但期价连续下挫。周k线走势来看，连续阴线排列，成交量依然偏弱，空头格局。截止30日，TC主力合约收于511元/吨，月跌22.2元/吨或4.16%。

　　现市：5月份国内动力煤市场稳中小幅整理，港口库存缓慢上行，内陆市场主体平稳，煤矿生产积极性尚可，成交情况一般，但多数停产中小煤矿复产情况并不乐观。北方港口方面，5月份大集团报价普遍微幅上调，但实际成交情况并不乐观;南方港口方面，随着进口煤的大量到港，销售压力倍增，甩货情况亦有发生。

　　现货低位稳定

　　山西动力煤各主产地价格继续维持低位稳定。目前下游库存高位、日耗量较低，终端用户需求较为低迷。山西北部地区煤企发运量较前期有所减少，之前部分煤种供应紧张的问题也已基本消除，价格稳定。朔州、忻州地区中小煤矿停产幅度依然较大，忻州五寨周边在产煤矿多处于亏损状态，亏损幅度有的在30元/吨左右。

　　本期动力煤部分品种每吨车板含税均价为：大同地区(Q6000，A10-16，V28-32，S1)425元/吨;朔州地区(Q4800，V28，S1)295元/吨;忻州地区(Q5500，V14，S2)275元/吨;长治地区(Q5000，V31，S1.5)490元/吨;阳泉地区(Q5500，V20-26，S1.5)465元/吨，均持平上期。

　　煤炭进出口冲击仍存，但力度趋弱

　　4月份进口动力煤总量985万吨，环比增加61.8万吨，增幅为6.7%，较3月份略有回升。前四位分别为：澳洲450.9万吨，印尼221.3万吨，俄罗斯145.8万吨，南非85.6万吨。当前外贸煤价格优势仍不明显，国内大矿并不会放松对外煤的挤压，价格调整一般会综合考虑价差优势情况。6月份市场需求并无明显转向，我们认为进口量仍然以弱稳为主。

　　港口库存指标分析——港口库存缓慢回升

　　大秦线检修结束后，5月份北方港口煤炭库存量缓慢回升，但整体处于理性区间内;南方港存高位略有回落。

　　截止5月29日，六大电厂平均库存总量1433.11万吨，较上周同期增加15.91万吨，增幅1.12%。平均日耗总量61.5万吨，较上周同期增加1.25万吨，增幅2.07%，但较上个月同期减少3.84万吨;六大电厂电煤库存平均可用天数23.32天，较上期减少0.24天。

　　比较5月份前后水电及火电发电量发现，5月份之后水电贡献率将进一步上升;火电发电量小幅下滑，而今年南方大部分地区降雨量较往年明显增多，加之核电机组的上马，火电需求堪忧。

　　行情总结及未来研判

　　宏观经济已经隐约出现转好的迹象，这是刺激煤炭市场转好的关键点之一。而政策面微调与微刺激的平衡为未来市场提示预期，市场底部轮廓似乎已隐约呈现。但在短期内，市场仍有一个艰难寻底的过程。

　　6月，国内动力煤市场主流将以平稳为主，部分地区煤价或存下跌风险。内陆方面，煤矿开工率上升空间不大，坑口市场维持弱稳，成交表现或因地区差异有所不同，但主体疲软的行情不改。港口方面，6月份港口动力煤或终止缓慢上涨行情，煤价回落也在概率之中。预计6月份在主流平稳的大行情下，整体煤市或重回下行通道，稳中下滑的可能较大。